Finances Le fonds Pictet enregistre une performance de 33 % sur un an

Malgré un contexte agricole plus que morose, le fonds Pictet agriculture s’en sort bien. Lancé le 25 mai 2009, il affiche sur l’année écoulée une performance de 33 %… Alors que les cours du blé ont chuté dans le même temps de 30 % et que le sucre a perdu 28 % de sa valeur en quatre mois. Pour Gertjan Van der Geer, gérant du fonds qui s’exprimait en conférence de presse le 19 mai à Paris, « les moteurs de la demande à long terme en produits agricoles sont très prévisibles : la croissance de la population en est le facteur principal ». S’ajoutent à cela des habitudes alimentaires qui se modifient, particulièrement en Asie, la poursuite du développement des biocarburants ou la rareté des terres arables. Au final, l’offre apparaît donc plutôt limitée face à une demande en expansion, dans un secteur qui dispose d’un fort potentiel de consolidation et nécessite des investissements. Reste à savoir profiter de ces opportunités à long terme.

Pour ce faire, Gertjan Van der Geer ajuste le panier de valeurs du fonds en fonction des prix des productions et des revenus, en prenant comme référence les maïsiculteurs américains. Avec, entre autres, cette idée en tête : lorsque les prix des produits agricoles chutent, c’est parce que les volumes sont importants… Donc les entreprises qui participent à la production de ces volumes ou vivent de leur commercialisation s’en sortent a priori mieux que les autres. Si après l’exceptionnelle campagne 2007/2008, où les gains des farmers ont grimpé à 701 dollars par acre, les cours sont retombés à 574 dollars en 2008/2009, ils devraient retrouver un niveau de 639 dollars en 2009/2010. Celui-ci descendrait à 600 dollars en 2010/2011, une valeur qui demeurerait néanmoins supérieure à celle de 2008/2009. Et, changement de taille dans la construction de ce revenu, la part des charges relatives aux intrants s’est considérablement réduite.

Dans les dix premières positions du fonds, se trouvent aujourd’hui six groupes orientés sur les moyens de production. Second leader mondial en matériel agricole, CNH Global NV a rejoint John Deer (3,2 % du fonds), à hauteur de 1,9 % du portefeuille. « CNH devrait faire de meilleures marges que John Deer parce qu’il n’est pas présent sur le marché des particuliers où la compétition est plus forte », souligne Gertjan Van der Geer. Dans le monde des engrais, Pictet mise notamment sur K+S, spécialiste de la potasse (3,8 % du portefeuille), qu’il estime sous-évalué. Le fonds privilégie également les activités de transformation, car « tant que l’on arrivera à augmenter les rendements, ce sera très favorable aux entreprises qui dépendent des volumes », juge Gertjan Van der Geer. Celui-ci a ainsi fait entrer à hauteur de 2,7 % le groupe Wilmar, leader de la commercialisation d’huile de palme en Asie. Il y rejoint Bunge et ADM, 4 % du portefeuille chacun. Pour 2010, Gertjan Van der Geer se montre optimiste : il table sur une hausse des dépenses en intrants et en matériel des agriculteurs, ainsi que sur l’arrivée de nouvelles sociétés sur le marché. Le groupe reste néanmoins discret sur les perspectives de rentabilité de son fonds agricole.