Après un bilan très positif en 2019, avec une hausse annuelle de 21,9 % des valeurs agroalimentaires européennes, la crise liée au Covid-19 commence à faire sentir ses effets sur les premiers mois de 2020. À fin avril, l’indice IAA 80 d’Unigrains (1) affiche ainsi un recul de 13 %, essentiellement sous l’effet de la baisse de 28 % depuis janvier du secteur Boisson, alors que le Food ne cède que 3 % sur la période. À noter que le FR14, qui regroupe les 14 valeurs françaises de l’IAA 80, résiste avec un recul limité à 14,5 % à comparer à la chute de 25,5 % du CAC 40 du 1er janvier au 23 avril, souligne l’expert d’Unigrains.
Au global, le recul de l’IAA depuis le début de l’année est moins prononcé que celui du MSCI Europe qui cède, lui, 20 %, confirmant une fois encore le caractère défensif des valeurs de l’agroalimentaire. C’est également vrai sur le long terme. Sur dix ans en effet, l’IAA 80 conserve son avance par rapport au MSCI Europe, et ce « y compris pour sa composante Boisson », souligne Unigrains.
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Sans surprise, la valorisation de l’IAA 80 est retombée à 12,1x (multiple d’Ebitda) en mars 2020, avant de remonter légèrement en avril à 12,5x, alors qu’elle se situait à 14,3x en janvier 2020. Unigrains rappelle qu’« après avoir atteint un pic à 15,4x en mai/juin 2017, la valorisation de l’indice IAA 80 s’est dégonflée jusqu’à fin 2018 autour de 13x, pour connaître un sursaut jusqu’à août/septembre 2019 à 14,7x et se stabiliser en fin d’année autour de 14x/14,2x ».
Avec cette baisse depuis le début de l’année, la valorisation des valeurs de l’agroalimentaire retrouve son niveau moyen sur 10 ans (12,6x).