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Concrètement Unibel propose à ses actionnaires de racheter leurs titres pour 124 euros, dans le cadre d’une réduction du capital (OPRA), ou d’obtenir une obligation échangeable ou convertible en action Fromageries Bel par titre Unibel détenu. Le prix de 124 euros est 46% inférieur au dernier cours coté d’Unibel, cette décote étant justifiée, au dire du groupe, par la très faible liquidité du titre, Unibel présentant un flottant inférieur à 5% si l’on soustrait l’autocontrôle de 5,9%, la part de Lactalis et celles des familles Bel, Sauvin et Fiévet (60,82% du capital et 66,32% des droits de vote).
Lactalis s’est engagé à apporter à l’OPRA ses 28,5%, qu’il monétisera ainsi pour environ 117 millions d’euros. Une grande partie des membres des familles Sauvin, Bel et Fiévet, représentant 56% du capital, s’est engagée à ne pas apporter. L’opération portera au maximum sur 38,1% du capital, l’équivalent de 156 millions d’euros au prix de l’OPRA. Les obligations à émettre dans le cadre de l’offre d’échange seront convertibles à raison d’une action par obligation à partir du 1er juillet 2007.
Unibel financera une partie de l’opération grâce à un dividende exceptionnel de 18,75 euros que Fromageries Bel, doté d’une trésorerie nette de 131 millions à fin septembre, versera à tous ses actionnaires.