Fusion et acquisitions : 2019, une année record dans la BVP

2019 a été une année particulièrement riche en matière de fusions et acquisitions dans le monde de la boulangerie-viennoiserie-pâtisserie (BVP), constate Unigrains dans un bilan sectoriel, daté de février. Le spécialiste de l’agroalimentaire qui parle même d’« un nombre historiquement élevé » précise ainsi que « 91 opérations ont été comptabilisées, contre 82 en 2018, soit une hausse de 11 % ». Une progression qui s’observe surtout en Europe, qui avec 65 opérations (1) recensées dans l’Union (contre 54 un an plus tôt), concentre 70 % des opérations comptabilisées. Selon Unigrains, « le rythme des transactions s’est accéléré de manière très sensible en Italie et en Espagne et demeure élevé en France (voir tableau) », et ce sans compter « une quinzaine de prises de participations minoritaires, menées majoritairement par des investisseurs privés ou des sociétés d’investissement ».

Dans le détail, Unigrains relève que plus du tiers de ces transactions ont été réalisées à l’achat par des sociétés financières (sociétés d’investissement, fonds financiers, family office), seules ou en accompagnement d’entreprises familiales. Ces dernières généralement très présentes aux États-Unis, ont été particulièrement actives cette année en Italie, ainsi qu’en France et en Espagne. Et parmi ces opérations, « le quart concerne des transactions transfrontalières » et la France comptabilise à elle seule 15 opérations, soit 1/6e des opérations majoritaires recensées. Et « ces transactions ont surtout ciblé des PME entre intervenants français, souligne Unigrains, la cession de Cerelia par le fonds IK Partners à son confrère Ardian fait exception ».

Unigrains voit cinq raisons principales à ce regain d’activité dans le secteur de la BVP en 2019. En premier lieu, ces mouvements témoignent du besoin des leaders du secteur de répondre rapidement aux nouvelles tendances de consommation, vers des produits de snacking alliant qualité et santé. Dans ce cadre, « les PME spécialisées dans la pâtisserie surgelée premium, dans les pains de type artisanal et de spécialité ou dans des produits de niche (sans gluten, bio, vegan) constituent des cibles privilégiées », souligne Unigrains. Ensuite, en parallèle d’une expansion hors des frontières, la construction de positions dominantes passe aussi par le renforcement des positions des leaders nationaux sur leur marché d’origine. À noter aussi que dans un marché où la compétition est forte, la sortie d’un acteur majeur est l’occasion d’une recomposition du paysage, avec l’arrivée de nouveaux acteurs. S’ajoute aussi à cela une recherche de diversification pour créer des synergies à l’achat, à la vente ou en logistique. Enfin, la dernière raison selon Unigrains tient à la volonté des fonds d’investissements majoritaires qui animent le marché du private equity, de monter « des plateformes de consolidation pour créer de la valeur au moment de la cession au travers d’un ensemble cohérent et structuré ». Un phénomène « fréquent aux États-Unis », note le spécialiste et qui « s’observe de plus en plus en Europe de l’Ouest ».

Et Unigrains de conclure son étude en estimant qu’« au regard de ces différentes motivations toujours d’actualité, l’année 2020 devrait être également active en termes de fusions et acquisitions ». D’ailleurs, pour illustrer son propos, il souligne que neuf opérations ont déjà été réalisées dans la BVP au mois de janvier (voir ci-dessous).

(1) Seules sont comptabilisées ici les opérations d’achat/vente d’entreprise, spin off, prise de participation majoritaire ou fusion ; les prises de participation minoritaires ne sont pas incluses.