Marchés financiers La psychologie, un facteur déterminant sur les marchés de matières premières

«La psychologie des opérateurs est déterminante sur les marchés financiers et il faut la connaître », a déclaré Thami Kabbaj, agrégé en économie et spécialiste de l’analyse technique des marchés financiers, lors d’une conférence organisée par InVivo à Paris le 7 décembre. C’est à la question « qui gouverne le marché des grains ? » que les intervenants ont tenté de répondre. Entre analyse technique, décrivant les mouvements des cours et tentant de les prévoir, et analyse des fondamentaux, deux visions de la prospective des cours agricoles ont été présentées.

Selon Thami Kabbaj, l’analyse fondamentale ne suffit pas, il faut prendre en compte les biais psychologiques, d’informations, de croyances… des opérateurs. Ces biais les conduisent à ne pas être rationnels en permanence dans leurs opérations, parfois guidées par l’euphorie, la panique ou la mode. « Ce n’est pas parce qu’un actif est sous-évalué qu’il constitue un bon placement », a d’ailleurs indiqué Thami Kabbaj. Pour lui, il est plus important de tenir compte du « timing » de la prise de position, en fonction de l’orientation tendancielle des cours, que de la valeur de l’actif. En effet, « si un titre baisse malgré de bonnes nouvelles, il y a sans doute une raison cachée, comme un délit d’initiés », a insisté l’analyste. Pour Thami Kabbaj, « sur les marchés financiers quand ça monte c’est qu’il y a plus d’acheteurs que de vendeurs, et inversement quand ça baisse, point ». Selon lui, la détermination des cours sur les marchés financiers est certes le fait des fondamentaux, mais aussi celui de la psychologie des opérateurs, des biais d’information, parfois même des délits d’initiés, et des rumeurs. « Les marchés financiers anticipent les fondamentaux, et les cours boursiers constituent un baromètre avancé de l’économie », selon Thami Kabbaj. D’après lui, pour déterminer une position sur les marchés financiers, il vaut mieux s’intéresser aux mouvements des cours qu’aux raisons de ces mouvements.

« Il y a cependant une différence entre les marchés financiers des actions et ceux des matières premières, ce sont les appels de marge », a souligné Mike Zuzolo, fondateur de Risk Management Commodities Incorporation, un service complet de courtage et conseil. Selon lui, « pour un opérateur commercial, il ne faut pas se positionner sur les marchés à terme des grains au plus haut ou au plus bas, mais privilégier la rentabilité ». De plus, Mike Zuzolo a expliqué que les stratégies d’achat devraient intégrer dans les prochains mois les risques liés à la zone euro, ou à une déflation généralisée dans les pays émergents. Développant les concepts de surévaluation et de sous-évaluation des cours, déterminant des couloirs de prix sur les marchés financiers pour les opérateurs commerciaux, Mike Zuzolo ne pense pas que les marchés agricoles retrouveront les niveaux de prix observés ces dernières années lors des fortes hausses. Pour lui, les prix agricoles devraient rester stables dans les prochains mois. Cependant, concernant les achats à trois mois de céréales sur les marchés à terme, Mike Zuzolo préconise des prises de positions dans les vingt prochains jours. Enfin, même s’il suggère de prendre en compte les risques liés à la zone euro ou à une déflation touchant les pays émergents dans les stratégies d’achats, Mike Zuzolo explique qu’il ne souscrit pas à la possibilité de ces événements, sauf catastrophe.