Les EuroPP se font une place dans le financement du secteur agroalimentaire

Semences, yaourts et petits pois, la campagne a fait son entrée dans les bureaux de quelques financiers des beaux quartiers parisiens... Depuis que le groupe Bonduelle a inauguré les « Euro PP » en 2012, de nombreux groupes agroalimentaires se sont en effet tournés vers ces « placements privés » qui permettent de lever des fonds directement auprès d'investisseurs institutionnels, sous la forme soit d'un prêt soit d'une émission obligataire, cotée ou non. « Il y a actuellement un fort intérêt du secteur agroalimentaire pour les Placements Privés européens : la plupart des grands groupes ont déjà réalisé un “Euro PP” », ou sont en train de se positionner pour le faire », explique Corentin Coatalem, avocat associé spécialisé en opérations de financement, chez De Pardieu Brocas Maffei. Souvent confidentiels, les « euro PP » sont qualifiés d'« alternatifs » car ils offrent une alternative aux prêts bancaires et permettent aux groupes qui y font appel de diversifier leurs financements, et de « désintermédiés », car l'investisseur prête directement à une société, sans la classique « intermédiation » du prêteur bancaire. Et ce, même si ce sont souvent des établissements bancaires qui interviennent comme « arrangeur » de ces financements, apportant leur connaissance du marché et des investisseurs (1).

RESTRUCTURATION FINANCIÈRE

« Pendant longtemps, les groupes agroalimentaires ont travaillé de façon bilatérale avec un nombre réduit d'établissements bancaires. Mais après s'être beaucoup consolidés, ces groupes ont actuellement besoin de financements très importants : pour réaliser de nouvelles opérations de croissance externe ou pour assurer leur développement. Cela les a conduits à repenser leur structure financière : ils veulent diversifier et sécuriser leurs fi nancements », détaille Corentin Coatalem. Les grands groupes du secteur ont ainsi remplacé leurs financements bancaires « classiques » par des crédits syndiqués auprès de « pools » pouvant comprendre jusqu'à une dizaine de banques. Et, parallèlement, ils se sont tournés vers des investisseurs institutionnels (assureurs, mutuelles, etc.) pour obtenir une enveloppe complémentaire : les placements privés ainsi conclus auprès d'une dizaine d'investisseurs sont souvent à plus long terme (6, 7 voire 10 ans), remboursables in fine, et « agrafés » à des crédits syndiqués (la documentation du financement privé est calquée sur celle des crédits bancaires). C'est ainsi que Soufflet, In Vivo ou Axéréal ont récemment levé des sommes importantes (entre 150 et 200 millions d'euros chacun, voir encadré), à des prix jugés très attractifs.

Car les investisseurs ne semblent pas hésiter à prêter. « Les institutionnels ont eu le temps de se former et de bien comprendre les caractéristiques du secteur, y compris des coopératives. Ils accueillent aujourd'hui très bien ces contreparties dont l'activité est très solide », explique Corentin Coatalem. A tel point que les grandes opérations sont en général sursouscrites, et que certains acteurs de taille plus modeste peuvent aujourd'hui espérer lever des fonds sur le marché de l'EuroPP. A l'exemple des Grands Chais de France, qui ont réalisé en même temps «un crédit syndiqué d'un montant maximum de 180 millions d'euros (échéance 5 ans) et un placement privé obligataire sous format Euro PP d'un montant de 30 million d'euros (échéance 7 ans), placé auprès d'investisseurs qualifiés. Le crédit syndiqué et les obligations sont assortis de sûretés.