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Le fonds d’investissement 3i, qui est un habitué de l’agroalimentaire français, prend le parti désormais d’investir dans des cibles d’au moins 75 millions d’euros de chiffre d’affaires ou de réaliser des LBO plus importants que dans les deux précédentes décennies.
Le fonds britannique 3i, leader européen du capital investissement, qui dispose de 24 bureaux dans une douzaine de pays, a un fort penchant depuis une vingtaine d’années pour la France et en particulier pour l’agroalimentaire.
Il a néanmoins un peu révisé sa stratégie pour accompagner des opérations sensiblement plus importantes : le seuil le plus bas de ses prises de participation était de 5 millions de francs dans les années 90 et il est maintenant de 10 millions d’euros. Son portefeuille en France s’enrichissait chaque année, tous secteurs confondus, d’une vingtaine de petites lignes par an, dont bon nombre ont été revendues, par exemple dans l’agroalimentaire Comexo (sauces), Atlantic Snacks, Calvet, Protéika, César Moroni (charcuterie), Raynal (cognac). Désormais, 3i se donne plutôt pour objectif de réaliser 5 opérations moyennes ou grosses par an dans l’Hexagone.
Dans cette logique, il a fermé son bureau de Nantes ouvert en 1999 et conserve des équipes à Paris et à Lyon. Ayant pour ambition de faire une quinzaine d’opérations de buy out par an en Europe, il a toute chance d’en faire dans des entreprises agroalimentaires en ciblant de façon privilégiée celles qui font plus de 75 M EUR de chiffre d’affaires. Catégories visées : frais et ultra-frais, plats et légumes préparés, snacks, pâtes, produits diététiques, boissons, cuisine ethnique, food-service et distributeurs spécialisés sur la restauration.
Des PME à fort potentiel
Depuis quatre ans, il a pu ainsi réaliser dans l’ensemble de l’Europe une trentaine d’opérations dans des entreprises d’une valeur supérieure à 150 M EUR et il investit dé-sormais quelque 1,5 milliard d’euros par an. En majorité, il intervient sur ses fonds propres – ce qui lui est possible vu sa valorisation boursière à Londres de 6 milliards d’euros – et il n’a donc pas les contraintes de levées de fonds. Deux métiers dominent son activité, le capital-développement et le buy out, le capital-risque (start-up) ne représentant que 10 %.
Dans différents pays, l’agroalimentaire a été fortement investi par 3i ces derniers temps. En 2003, le fonds a organisé un MBO sur le néerlandais Refresco, groupe qui s’est développé depuis 1999 dans les jus de fruits et les soft drinks et est devenu depuis un des leaders du marché des MDD. L’opération a été réalisée sur la base d’une valorisation de 240 M EUR puis 3i a investi dans l’entreprise pour lui permettre de racheter des chaînes de production dans différents pays d’Europe : Refrescos en Espagne, Menken aux Pays-Bas, Krings and Kardthof en Allemagne et Délifruits en France, portant ainsi son chiffre d’affaires consolidé de 219 M EUR en 2000 à 417 M en 2003 et 650 M en 2005. Son objectif est maintenant le milliard.
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3i est par ailleurs entré au capital (à hauteur de 11 MEUR) du producteur et négociant italien en vins Mionetto, et depuis l’entreprise s’est fait référencer auprès de distributeurs au Royaume-Uni et aux Etats-Unis et étudie plusieurs projets de partenariat.
En France, 14 M EUR ont été apportés sous forme de capital-développement à l’entreprise créée par Denis Dumont, Prosol Gestion, distributeur de produits frais (fruits et légumes) dont l’enseigne Grand frais s’est développée à partir de la région lyonnaise, portant son parc de supermarchés spécialisés de 20 à 41 unités en trois ans.
Et en 2004, c’est le laitier Senoble qui a ouvert à 3i son capital lui permettant d’augmenter ses fonds propres de 25 % : troisième producteur français de yaourts et desserts ultra-frais, le groupe croît de plus de 10 % par an avec les marques Senoble et Weight Watchers et surtout des MDD. Déjà très présent en Espagne depuis 2004, il a poursuivi son expansion en reprenant à Bongrain la société Witmann, une unité de production en Slovaquie et a porté son chiffre d’affaires à plus de 700 M EUR, dont 40% à l’export.
L’an dernier, trois opérations de buy out ont été effectuées par 3i dans l’agroalimentaire, l’une en Grande Bretagne sous forme de MBI sur le groupe Fosters Traditional Foods, une affaire de distribution de produits du terroir haut de gamme pour la restauration et les détaillants dans laquelle le fonds a investi 18 M EUR, une autre en Italie sous forme de MBO sur Monviso, fabricant de spécialités boulangères auquel il a apporté 25 M EUR, et la troisième en Espagne en montant un MBO sur la première chaîne catalane de magasins de surgelés, La Sirena : 150 M EUR de chiffre d’affaires avec 160 magasins et un objectif de 350 M EUR à l’horizon 2010 avec 300 magasins répartis sur l’ensemble de l’Espagne.