Le géant agroalimentaire espagnol Ebro Foods quitte le monde du bio où il n’a pas pu atteindre une taille significative. Il cède Alimentation Santé (Celnat, Vegetalia et Bia) au suédois Midsona, un spécialiste du bio qui veut se développer dans toute l’Europe.
Changement de cap chez Ebro Foods : alors que le groupe espagnol tentait depuis plusieurs années de construire un pôle dédié à l’alimentation biologique, un secteur en plein boom, voilà qu’il annonçait fin juillet céder l’ensemble de ses activités dans ce secteur. Alimentation Santé, le pôle rassemblant le français Celnat et les espagnols Vegetalia et Bia (Agra Alimentation du 27 juin 2019), est ainsi vendu au suédois Midsona, un spécialiste du bio, pour un montant attendu de 57,5 millions d’euros hors dette et trésorerie.
« Midsona financera la transaction par un crédit-relais et envisage de procéder à une augmentation de capital de 600 millions de SEK (55,86 millions d’euros) plus tard cette année », annonçait Midsona dans un communiqué daté du 23 juillet.
« Le produit de l’émission de droits permettra à Midsona de maintenir ses ratios financiers et de poursuivre ses objectifs de croissance. Le principal actionnaire de Midsona, Stena Adactum AB, a accepté de souscrire à sa part proportionnelle de l’émission de droits », poursuivait Midsona.
Une taille critique difficile à atteindre
Pour justifier cette cession, Ebro a avancé « la difficulté d'atteindre une position significative sur ce marché », nécessitant des « investissements considérables ». Le groupe reconnaît aussi avoir cédé à « l'intérêt considérable manifesté » par le marché pour expliquer cette cession. L’aventure dans le bio d’Ebro avait débuté en 2015 avec la reprise de Celnat, suivie de l’acquisition de Vegetalia en 2017 et Bia en 2018.
Alimentation Santé, basé à Lyon et dirigé par Marjolaine Cevoz Goyat, prévoit des ventes annuelles pour 2019 d’environ 40 millions d’euros (contre 35 millions d’euros en 2018) et un Ebitda ajusté d’environ 5 millions d’euros (contre 4,4 millions d’euros en 2018), selon les informations délivrées par Midsona. Le futur acquéreur (la cession est prévue pour octobre) prévoit que les synergies auront un impact d’environ 2 millions d’euros par an d’ici 2021.
Opération "hautement complémentaire"
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Pour Midsona (chiffre d'affaires 2018 : 2,852 milliards SEK, soit 265 millions d’euros, entreprise cotée au Nasdaq OMX de Stockholm), cette opération de croissance externe est « hautement complémentaire » avec ses activités existantes. Elle lui apporte en outre des capacités de production supplémentaires dans les domaines des flocons de céréales et des alternatives végétales à la viande. L’équipement de traitement des céréales de Celnat, près du Puy-en- Velay, ne fonctionne d’ailleurs qu’à un tiers de ses capacités.
En s’implantant pour la première fois en France, Midsona s’inscrit dans une stratégie de conquête de l’Europe. Le groupe a ainsi réalisé une acquisition de taille lorsqu’il a mis la main en 2018 sur Davert, industriel du bio opérant en Allemagne, Autriche et Suisse, récemment complétée par l’acquisition d’Eisblümerl. « Alimentation Santé est une plate-forme importante pour la poursuite de la croissance en France, en Espagne et sur les autres marchés du sud de l'Europe », a déclaré Peter Asberg, le p.-d.g. de Midsona, à l’occasion de l’acquisition d’Alimentation Santé.
Ebro se renforce dans le riz en reprenant Tilda
« Nous allons maintenant concentrer nos ressources et nos efforts sur le renforcement de nos segments premium, produits frais et produits de commodité, pour lesquels nous sommes déjà leaders », a expliqué Ebro fin juillet à l’occasion de la publication de ses résultats semestriels. Une orientation très vite mise en pratique avec l'annonce un mois plus tard de l'acquisition de l’anglais Tilda Rice. Cette entreprise est rachetée à l’américain Hain Celestial pour un montant de 342 millions USD (308,6 millions d'euros) en espèces, c’est-à-dire « avant tout ajustement lié à la dette et au fonds de roulement », précise le cédant dans un communiqué publié le 28 août.
Tilda possède deux usines à Rainham (Royaume-Uni) et emploie 326 personnes. Ses ventes nettes au cours du dernier exercice (clos fin juin 2019) se sont élevées à 152,6 M£ (168,1 millions d'euros), dont 60% au Royaume-Uni et 92% correspondant au riz basmati.
« Grâce à cette acquisition, Ebro non seulement enrichit son portefeuille de marques mondiales de qualité supérieure dans le secteur du riz, mais acquiert également une forte implantation sur le marché britannique, où elle n’avait à ce jour qu’une présence symbolique », estime Ebro Foods, qui envisage des développements avec d’autres produits de son portefeuille. Ebro possède plusieurs marques de riz telles que Taureau Ailé en France ou SOS en Espagne.
En cédant Tilda, Hain Celestial juge avoir réalisé une bonne affaire : « Le prix d’achat reflète un multiple de l’Ebitda ajusté de 13,5x, l’exercice 2019 estimé », souligne l’entreprise. Pour expliquer sa décision, elle avance plusieurs éléments : simplifier son portefeuille de marques, augmenter ses marges et ses flux de trésorerie, réduire son « exposition aux perturbations du marché liées à l’incertitude liée au Brexit et aux futures fluctuations des taux de change. » Hain Celestial prévoit d’affecter le produit de la vente en partie au remboursement de sa dette.