Des complémentarités réelles

Dans les fromages, 3A (Les Fromageries Occitanes, 237 M EUR de chiffre d’affaires) apporte un beau portefeuille produits avec des AOP et des produits très complémentaires de l’offre de Sodiaal, mais aussi des pertes (environ 10 M EUR selon nos informations). Si les synergies sont évidentes avec un plateau d’AOP désormais très conséquent, il ne faudra pas moins ramener l’activité apportée par 3A dans le vert.

Dans les produits industriels aussi, 3A apporte, avec Bonilait Protéïnes (152 M EUR de CA), une activité complémentaire (5^e rang européen en matière d’allaitement animal notamment, souligne un communiqué commun). Des synergies sont possibles avec Nutribio et la pépite que constitue Euroserum.

Autre apport de qualité, Boncolac (pâtisserie et traiteur surgelé, 100 M EUR de chiffre d’affaires), qui est devenu un acteur leader de son marché (en croissance) avec deux opérations de croissance externe récentes (Générale Pâtissière et 80 % de Terre des Lys). On peut d’ailleurs se demander quel sera l’avenir de cette activité au sein d’un groupe exclusivement orienté vers le lait. Le scénario d’une cession permettrait certainement de dégager des moyens pour investir.

Sur l’ultrafrais, où Sodiaal est présent via Yoplait (détenu à 49 % depuis la reprise des parts de PAI Partners par General Mills), Yéo (69 M EUR de CA), gros faiseur de MDD, est actif sur un marché très disputé en termes de prix (Novandie est d’ailleurs en cours de restructuration et Senoble a cédé son activité MDD France à Agrial). Yéo est certes très bien positionné sur le bio (environ 40 % des volumes du marché français en 2010), mais ce segment ne pèse que 13 % des ses volumes.