D’avril à juin 2021, les valeurs européennes de l’agroalimentaire regroupées au sein de l’IAA 80 ont enregistré leur meilleure croissance depuis le début de la crise sanitaire. Avec une hausse de 8,4 % sur cette période, l’indice d’Unigrains a donc retrouvé des niveaux d’avant mars 2020 et même battu ses précédents records de valorisation.
Après un début d’année un peu poussif, l’IAA 80 (1) a retrouvé de la vigueur au deuxième trimestre, effaçant ainsi ses pertes de mars 2020. Sur ces trois mois (avril, mai et juin) de 2021, l’indice Unigrains, « porté par l’accélération de la campagne vaccinale et les perspectives de retour à la normale qui l’accompagnent », relève l’expert d’Unigrains, affiche une hausse de 8,4 % (après une hausse de 0,9 % au premier trimestre 2021 (2)), signant ainsi « sa meilleure performance trimestrielle depuis le début de la crise sanitaire ». Un mouvement marqué par le net rebond (+14,5 %) du sous-indice des valeurs « boisson » qui avaient particulièrement souffert des fermetures des bars et restaurants ces mois derniers. Dans une moindre mesure, les valeurs « Food » se reprennent aussi, avec un gain de 4,9 %, contre une hausse de 1,4 % au trimestre précédent et un repli de 2,7 % au dernier trimestre 2020, et ce grâce globalement, à « de bons résultats annuels 2020, et des perspectives qui restent positives », explique Unigrains.
Cocorico
Toujours sur ces trois mois d’avril à juin, le sous-indicateur FR 13 (regroupant les treize valeurs françaises de l’IAA 80) fait un bond de 9,1 %, devançant « tout à la fois l’IAA 80, le MSCI Europe et le CAC 40 (+6,6 %) », relève Unigrains, et affichant ainsi sa meilleure performance depuis un an. Un mouvement largement dû aux fortes hausses enregistrées par Pernod Ricard (+16 %) et Rémy Cointreau (+9,8 %), les deux plus grosses valeurs du sous-indice « Boissons ». Selon l’analyste, « ces entreprises ont finalement peu souffert de la crise car elles ont su s’adapter rapidement au contexte. De plus, leur envergure internationale les fait largement bénéficier de la reprise globale de la consommation de boissons hors-domicile, en particulier aux États-Unis et en Chine. »
La valorisation moyenne de l’IAA 80 (calculé en multiple d’Ebitda) a rapidement retrouvé ses niveaux d’avant mars 2020, avec un multiple d’Ebitda de 16x au deuxième trimestre 2021, supérieure à son précédent record établi en 2017. « Le niveau reflète un redressement attendu des résultats opérationnels – déjà intégré dans les cours – et l’abondance inégalée de liquidités sur les marchés financiers », indique l’analyste. À noter qu’avec une valorisation de 14,3x au deuxième trimestre 2021, le sous-indice FR 13 n’a quant à lui pas encore rejoint son record de 2017 qui était de 14,9x.
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Les valeurs américaines, dont la reprise ces derniers mois avait été plus rapide que sur le Vieux-Continent « grâce à des conditions économiques et sanitaires (campagne vaccinale plus précoce) plus avantageuses », ont ralenti l’allure sur ce trimestre, se faisant donc distancer par l’indice Unigrains. Sur un an, l’IAA 80 affiche ainsi une progression de 15,2 %, contre une hausse de 13,8 % pour l’US 63 (composé des 63 plus grosses capitalisations américaines de l’agroalimentaire).
(1) L’IAA 80 est constitué de 80 valeurs cotées de l’agroalimentaire basées dans 13 pays d’Europe de l’Ouest, ayant une capitalisation boursière supérieure à 50 M€ et un flottant minimum de 15 %.
(2) Les compositions des indices ayant été mises à jour, les taux de croissance sont légèrement différents de ceux publiés dans la précédente note trimestrielle d’Unigrains (Agra Alimentation du 16 mai 2021)